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2017/2/7 12:11:04,作 者: 黄兵
为什么顶尖对冲基金经理和顶尖风险投资家的财富水平差了一个数量级？
这个可以从三个维度来分析，市场、人均AUM、运营分配机制。
市场：对冲基金可以投资的市场太大了，股票、债券、外汇、期货以及基于这些基础资产创造的各种衍生品，这些加起来就是百万亿美元级别的市场，而且杠杆是常态。对冲基金是一个筐，什么都可以往里面装，有些多策略对冲基金还将触角深入地产、私募股权、杠杆收购等传统PE的业务。风险投资主要投科技、医疗、新能源、而且以早期企业为主，这些投资市场的规模有多大？像黑石、KKR、TPG、泰丰、CVC、贝恩资本主要做LBO，但以股票市场为主，而且对行业有选择，比如现金流充沛的服务业和制造业，对投资标的也有选择，这只是对冲基金投资市场中其中一个的子集。中国的私募股权市场因为机制和工具的问题，像鼎晖、弘毅这些PE主要投私人企业，而且也对市场和公司有要求。所以，从市场来看，对冲基金投资的市场要比私募股权和风险投资大太多了。
人均AUM：这个可以从公司网站和部分上市资管公司年报里看到，看将AUM除以投研团队的人数，一般对冲基金比私募股权基金大，风险投资就不用提了。
运营机制：
对冲基金有杠杆，杠杆变现周期较短，风险大。并购基金也有杠杆，但变现周期长，要buy，fix，sell，需要时间，甚至在行业景气周期中择时。有个鸡汤的名字好像叫在正确的时候给自己的人生加杠杆，对冲基金加杠杆的时机更灵活，杠杆幅度也更灵活。
对冲基金AUM可以scalable，管理一个十亿美元的基金与管理一个三十亿美元的基金的边际成本投入要远低于边际收入，但私募股权和风险投资就不同了。
在对冲基金行业创始人和员工将个人资产放入基金中的比例要远高于PE和VC基金，像SAC就是典型。所以，福布斯每年发布对冲基金收入榜，有一些人收入超过20亿美元，但这并不是只来自performance fee，按照20%的费率，基金净值需要增加100亿美元，而且还要分给其他团队。其实这很大一部分来自创始人自己在基金里投资的增值。我认为创始人应该是基金中最大的个人投资者，虽然可能没有一些机构投资者大。在VC领域，虽然也有团队跟投基金，但无法全员参与。VC合伙人一般也会拿自己的钱做一些私人的风险投资，但投资的阶段要比自己管理的基金要早，行业也可能是其他的行业。
说到最后还是风险与收益的关系。整体而言，投资对冲基金要比投资股权基金风险大，经营对冲基金也比经营股权基金风险大。虽然对冲基金AUM比较大，但performance fee波动率大，所以上市的资管公司中，HF的市值/AUM的比率要比PE低很多。链接：https://www.zhihu.com/question/41993364/answer/94599856
来源：知乎
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